國金證券：示波器細分賽道市場空間超百億 進口替代加速

  ICC訊 國金證券發(fā)布研究報告稱，示波器細分賽道市場空間超百億，高端市場空間更大。受制于上游芯片環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘，國產(chǎn)廠商數(shù)字示波器的芯片主要以進口為主。國內(nèi)廠商市占率不斷提升，隨著國產(chǎn)廠商在各檔次市場不斷發(fā)力，當前是數(shù)字示波器進口替代加速的關(guān)鍵時期，建議重點關(guān)注：國內(nèi)首個實現(xiàn)示波器芯片自研的廠商普源精電(688337.SH);產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、中高端產(chǎn)品占比提升的廠商鼎陽科技(688112.SH);綜合測量儀器廠商優(yōu)利德(688628.SH)。

  國金證券主要觀點如下：

  上游芯片為示波器行業(yè)核心壁壘，國內(nèi)外廠商示波器性能差距大。

  通過分析示波器的工作原理后，該行發(fā)現(xiàn)放大器芯片、ADC芯片和FGPA芯片決定了示波器的帶寬和采樣率兩大核心指標。海外廠商通過迭代芯片材料、研發(fā)新技術(shù)打破數(shù)字示波器帶寬和采樣率上限，根據(jù)《示波器最新技術(shù)進展及發(fā)展趨勢》論文顯示，是德科技、力科、泰克三家海外頭部廠商示波器產(chǎn)品最高帶寬分別達到110GHz、100GHz和30GHz;受制于上游芯片環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘，國產(chǎn)廠商數(shù)字示波器的芯片主要以進口為主，國產(chǎn)示波器產(chǎn)品主要集中在4GHz及以下的低帶寬市場，與海外高端競品存在較大性能差距。

  示波器細分賽道市場空間超百億，高端市場空間更大。

  根據(jù)Imarc預(yù)測，2021年全球數(shù)字示波器市場規(guī)模約為135億元，并有望在2027年突破190億元，2021-2027年行業(yè)CAGR為5.1%，有望維持穩(wěn)定增長。按照帶寬進行分類，帶寬在4GHz以下的示波器市場份額僅為10%，而帶寬在13GHz以上的示波器市場份額達到70%，高帶寬數(shù)字示波器具有更大市場規(guī)模，海外廠商憑借著示波器的高帶寬優(yōu)勢，壟斷行業(yè)多數(shù)市場份額。

  低、中、高端市場齊發(fā)力，進口替代有望加速進行：

  高端市場：多家國產(chǎn)數(shù)字示波器廠商芯片進展順利，向高端示波器市場進軍，其中代表廠商普源精電的最高帶寬達為5GHz的DS70000系列數(shù)字示波器已經(jīng)進入放量階段，1H22該系列產(chǎn)品銷售金額同比增長3067%，推動國產(chǎn)高端數(shù)字示波器商業(yè)化進程加速。此外，鼎陽科技和優(yōu)利德也有望在22年底推出搭載自研芯片的高端數(shù)字示波器。隨著國產(chǎn)廠商示波器性能不斷提升，國產(chǎn)廠商在高端市場的市占率有望提升。

  中低端市場：國產(chǎn)數(shù)字示波器性價比優(yōu)勢明顯，其中經(jīng)濟型產(chǎn)品和中端產(chǎn)品約比海外同檔次競品價格低30%~40%，性價比優(yōu)勢有望推動國內(nèi)廠商繼續(xù)在經(jīng)濟型市場提升市場份額。

  國內(nèi)廠商市占率不斷提升：該行根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)測算，近年來國產(chǎn)示波器代表廠商普源精電和鼎陽科技在示波器領(lǐng)域的市占率均明顯提升，其中普源精電數(shù)字示波器的全球市占率從2018年的1.7%提升至2021年的2.7%。隨著國產(chǎn)廠商在各檔次市場不斷發(fā)力，進口替代有望加速推進。