中際旭創(chuàng)發(fā)布年報(bào)，業(yè)績(jī)下滑之后有望搭上5G建設(shè)的快車

  ICC訊 中際旭創(chuàng)近期發(fā)布年報(bào)，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.58億元，同比下降7.73%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.76億元，同比下降15. 47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.13億元，同比下降17.59%。

  業(yè)績(jī)風(fēng)光不再

  自2016年跨界重組以來，中際旭創(chuàng)連續(xù)兩年業(yè)績(jī)暴增，2017年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)1690.82%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1506.36%，2018年這兩項(xiàng)指標(biāo)分別是118.76%、285.82%，可謂是風(fēng)光無限，但2019年公司的業(yè)績(jī)卻失去了往日的風(fēng)采。財(cái)報(bào)顯示，2019年中際旭創(chuàng)的營(yíng)業(yè)收入為47.58億元，同比下降7.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.13億元，同比下降17.59%，營(yíng)收和利潤(rùn)呈現(xiàn)雙降的態(tài)勢(shì)。

  分行業(yè)來看，高端光通信收發(fā)模塊收入為46.31億元，同比下滑7.34%，電機(jī)繞組裝備的收入為1.27億元，同比下滑20.12%，也就是是說主營(yíng)兩大業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績(jī)?nèi)肯禄?。由于光模塊業(yè)務(wù)占比較大，這一板塊的各產(chǎn)品的收入情況展開來看，目前公司的光模塊主要包括10G/40G光模塊和25G/100G/400G光模塊兩類，二者分別占據(jù)了總收入的21.65%和75.69%。去年10G/40G光模塊的收入為10.30億元，同比下滑了17.53%，25G/100G/400G光模塊收入為36.01億元，同比下滑了3.94%。另一方面，2019年中際旭創(chuàng)的光模塊總計(jì)銷售462萬只，同比增加9.48%，也就是說公司營(yíng)收的下滑主要是由于產(chǎn)品單價(jià)回落造成的，其中公司主力產(chǎn)品100G光模塊出貨量增速低于價(jià)格下降幅度。

  盡管2019年公司業(yè)績(jī)下滑，但仍然在研發(fā)方面加大了投入，去年研發(fā)投入達(dá)到4.46億，其中子公司蘇州旭創(chuàng)研發(fā)投入4.38億，同比增加32.32%。公司主要加大了下一代速率的數(shù)通產(chǎn)品、硅光及相干等方面新品的研發(fā)進(jìn)度，也取得了相關(guān)成果，完成了800G光模塊的預(yù)研，并且對(duì)400G硅光芯片的工藝進(jìn)行了優(yōu)化和改進(jìn)。

  光模塊業(yè)務(wù)收入主要是由公司的全資子公司蘇州旭創(chuàng)貢獻(xiàn)的。2016年11月，中際旭創(chuàng)發(fā)布資產(chǎn)收購(gòu)草案，擬通過發(fā)行股份的方式購(gòu)買蘇州旭創(chuàng)100%股權(quán)。經(jīng)過協(xié)商之后，這筆交易的價(jià)格確定為28億元。2017年7月，中際旭創(chuàng)完成收購(gòu)，收購(gòu)成本升至31.64億元，資產(chǎn)負(fù)債表顯示中際旭創(chuàng)目前存在17.17億元的商譽(yù)就是在收購(gòu)蘇州旭創(chuàng)的時(shí)候產(chǎn)生的，如果后期業(yè)績(jī)達(dá)不到收購(gòu)時(shí)確立的目標(biāo)，那么將會(huì)面臨商譽(yù)減值的壓力。

  從中際旭創(chuàng)的現(xiàn)金流量表中可以看到2019年公司進(jìn)行了大手筆的投資，當(dāng)期投資支付的現(xiàn)金達(dá)到40.38億元，而2018年這一數(shù)值只有7205萬元，主要是用于對(duì)子公司和聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)的投資支出。這部分資金主要來源于兩個(gè)方面：籌款和收回之前的投資，其中中際旭創(chuàng)收回之前投資獲得的現(xiàn)金為33.38億元，取得借款收到的現(xiàn)金為15.65億元。雖然舉債投資，但中際旭創(chuàng)的債務(wù)規(guī)模目前相對(duì)可控，2017-2019年，公司的整體資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.71%、40.89%、33.98%，呈現(xiàn)逐年下滑的走勢(shì)，而且貨幣資金12.36億元，完全可以覆蓋長(zhǎng)短期借款。

  搭上5G建設(shè)的快車

  公開資料顯示，中際旭創(chuàng)目前業(yè)務(wù)主要包括高端光通信收發(fā)模塊和智能裝備制造兩大板塊。

  全資子公司蘇州旭創(chuàng)負(fù)責(zé)高端光通信收發(fā)模塊的研發(fā)制造，產(chǎn)品主要銷售給云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡(luò)和電信傳輸網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外客戶。全資子公司中際智能的主營(yíng)業(yè)務(wù)是電機(jī)定子繞組制造裝備的研發(fā)制造，產(chǎn)品覆蓋家用電器、工業(yè)電機(jī)、新能源汽車電機(jī)定子繞組制造領(lǐng)域，目前擁有三十多個(gè)系列、二百多個(gè)品種的產(chǎn)品。2019年高端光通信收發(fā)模塊的收入占比達(dá)到97.34%，也就是說智能裝備制造對(duì)于公司業(yè)績(jī)的影響暫且可以忽略不計(jì)。

  疫情導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)承受巨大壓力，一季度全國(guó)GDP同比下滑6.8%，工信部強(qiáng)調(diào)要加快5G建設(shè)進(jìn)度，特別是獨(dú)立組網(wǎng)的建設(shè)，從而充分發(fā)揮5G建設(shè)對(duì)“穩(wěn)投資”、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的積極作用。2020年國(guó)內(nèi)5G建設(shè)開始逐漸放量，近期中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信公布了2020年的資本開支計(jì)劃，三大運(yùn)營(yíng)商將為5G合計(jì)投資1803億元，全年建設(shè)5G基站有望超過60萬座，直接帶動(dòng)電信市場(chǎng)的景氣度。

  根據(jù)目前的研究結(jié)果，4G時(shí)期的光模塊以6G和10G為主，5G帶寬需求提高，需引入高速光口，前傳可能以25G光模塊為主，中傳可能以50G/100G光模塊為主，回傳會(huì)用到200G/400G的光模塊，中前期可能會(huì)用到100G光模塊。中際旭創(chuàng)自2015年起就開始率先研發(fā)5G光模塊產(chǎn)品，目前，前傳、中傳、回傳光模塊的多個(gè)系列規(guī)格先后導(dǎo)入國(guó)內(nèi)主設(shè)備商客戶，其中25G前傳光模塊的出貨量位居行業(yè)前列。在5G前傳光模塊方面，公司取得了良好的份額和訂單，同時(shí)中傳和回傳產(chǎn)品也在積極參與設(shè)備商招標(biāo)，有望繼續(xù)延續(xù)前傳領(lǐng)域的表現(xiàn)。

  之所以大力投入就是為了保住公司在400G這條賽道上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，中際旭創(chuàng)是最早具備400G單模量產(chǎn)能力的公司，最新的消息顯示，新易盛在今年一季度也已經(jīng)開始陸續(xù)放量發(fā)貨，而且公布的一季度業(yè)績(jī)超過預(yù)期，但龍頭地位依然還是中際旭創(chuàng)，其在400G領(lǐng)域維持50%以上的市占率。國(guó)內(nèi)其他廠商如光迅科技、華工正源、聯(lián)特，在100G時(shí)期產(chǎn)品落后第一梯隊(duì)2-3年，基本無緣份額分配，但在400G領(lǐng)域差距顯著縮小，有望斬獲一定份額，為了保住市場(chǎng)份額和行業(yè)地位，中際旭創(chuàng)必須加快節(jié)奏。

  從實(shí)際的銷售情況來看，中際旭創(chuàng)一季度的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，根據(jù)公司最新發(fā)布的一季報(bào)預(yù)告，2020年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.4億元-1.7億元，較上年同比增長(zhǎng)39.20%-68.34%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。