華為IPO：任正非等待的時(shí)機(jī)？

        上周五，外媒報(bào)道稱華為很可能赴美上市，消息一出，不出意外的又一次將眾人的目光聚焦于這家中國(guó)通信巨頭。

        據(jù)知情人士透露，全球第二大電信設(shè)備制造商華為公司已經(jīng)與多家投行進(jìn)行接洽，內(nèi)容涉及可能的上市程序和上市地點(diǎn)，以及何種信息須予披露以為上市程序提供便利等，希望以此提升公司透明度以及在美國(guó)市場(chǎng)贏得大單的機(jī)會(huì)。最新消息顯示，華為尚未定出IPO時(shí)間表，該公司雖考慮在香港或倫敦上市，不過(guò)更傾向于在美國(guó)上市。華為發(fā)言人威廉·普拉默（William Plummer）稱，公司不會(huì)對(duì)市場(chǎng)傳言發(fā)表評(píng)論。昨日，華為方面也向媒體表示對(duì)此事不作評(píng)論。那么，我們不妨看看早前一些關(guān)于華為上市的言論和分析。

上市傳聞不是首次

        事實(shí)上，華為上市的傳聞也不是首次傳出，最早的一次是在七年前，而五年前也曾傳出華為欲借殼ST華發(fā)A上市的消息。去年，一則華為將融資15億美元的消息又一次將其拋入聚光燈下。據(jù)去年5月的報(bào)道稱，約有10家銀行正在競(jìng)標(biāo)華為融資案。消息出后，融資起因、資金投向及是否會(huì)考慮上市融資等話題再次在業(yè)界熱議。當(dāng)時(shí)有關(guān)人士認(rèn)為，如果華為上市，最有可能的方式是海內(nèi)外同步上市。

華為為何一直不上市

        上市的理由總是相似的，而不上市的公司卻各有各的理由。一直以來(lái)外界對(duì)于華為不上市的揣測(cè)頗多。有人說(shuō)華為之所以選擇遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)，與公司總裁任正非的個(gè)人風(fēng)格有關(guān)，在這位業(yè)界頗具神秘色彩的人物的率領(lǐng)下，華為多年來(lái)保持著低調(diào)的作風(fēng)。內(nèi)部人士表示，從華為的經(jīng)營(yíng)層面上來(lái)看，不上市經(jīng)營(yíng)策略會(huì)更加靈活。很多不愿意受監(jiān)管的企業(yè)不想上市。上市后不自由，信息透明度高，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)策略等方面的信息，被媒體高度關(guān)注也可能會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

        華為不差錢，這也是外界揣測(cè)華為不上市的原因之一。通常公司不想上市的主要原因便是無(wú)融資需求，這類公司主觀上就不想成為公眾公司，既不想接受上市公司的監(jiān)管也不想公眾分享企業(yè)成果。 看上去華為現(xiàn)金流充足，但是也有缺錢的時(shí)候，華為獨(dú)特的融資方式是——內(nèi)部員工持股計(jì)劃。華為會(huì)根據(jù)績(jī)效分給老員工內(nèi)部期權(quán)，購(gòu)買的這些股份年終會(huì)有分紅，這也將員工與公司緊密聯(lián)系起來(lái)。

        也正是因?yàn)槿A為獨(dú)特的融資方式，華為大比例的員工持股導(dǎo)致其內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。華為從1997年實(shí)施全員持股到2001年股權(quán)轉(zhuǎn)期權(quán)后，內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)已相當(dāng)復(fù)雜，甚至連持有華為股票的員工自己都搞不清楚手頭的這點(diǎn)東西到底值多少錢。

華為一直在等待時(shí)機(jī)？

        對(duì)于華為的上市問(wèn)題，任正非早就說(shuō)過(guò)，“我們不是不上市，而是在找一個(gè)合適的機(jī)會(huì)。”

        對(duì)于華為而言，上市的確至關(guān)重要，但什么時(shí)候上市、如何上市需要等待一個(gè)好的時(shí)機(jī)。那么現(xiàn)階段，如果真要找具備商業(yè)意義的這個(gè)時(shí)機(jī)，恐怕就要是目前美國(guó)國(guó)會(huì)正對(duì)華為等公司就國(guó)家安全問(wèn)題所采取的調(diào)查。

        事實(shí)上，華為公司的高管和董事會(huì)已經(jīng)對(duì)華為IPO事宜進(jìn)行過(guò)多次激辯。這些辯論所得出的一個(gè)有利結(jié)論是，如果進(jìn)行IPO的話，那么華為的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、收入渠道、風(fēng)險(xiǎn)因素、有無(wú)政府支持等信息將會(huì)一覽無(wú)余，而此舉也是讓西方公司更好地了解華為的一個(gè)重要舉措。不過(guò)，華為可能還沒有最終確定將披露這些信息。

        但無(wú)論如何，上市是必然的，華為在等時(shí)機(jī)，選擇上市的方式，權(quán)衡利弊。其實(shí)華為的打算無(wú)非是上市后還能夠保證公司的穩(wěn)定與傳承。

如果華為上市成真

        任正非曾經(jīng)表示過(guò)，“華為上市的那天，就是我退休的那天。”在《華為教父任正非》一書里也有所說(shuō)明。

        華為在創(chuàng)辦的初期，作為民營(yíng)企業(yè)融資困難，同時(shí)為了吸引人才，任正非大量稀釋了自己的股份，這就是華為的全員持股。既是員工又是股東，如果華為上市，就會(huì)有成千上萬(wàn)個(gè)千萬(wàn)或億萬(wàn)富翁，不過(guò)，綁上黃金的雄鷹還能在天空翱翔嗎？有人說(shuō)，北電為什么衰落得這么快？一大堆億萬(wàn)美金的富翁討論公司的生死存亡，他們哪有緊迫感。所以北電錯(cuò)過(guò)多次轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，任正非的股份可能很低，如果上市，就可能失去控制權(quán)。

        當(dāng)然，上市也有相當(dāng)多的正面益處。過(guò)去五年，華為在美國(guó)投資了約5億美元，但這仍然無(wú)濟(jì)于其拿到大型合同訂單。一名知情人士表示，華為是在去年年初因遭到奧巴馬政府反對(duì)而放棄在美國(guó)的一項(xiàng)小型收購(gòu)交易后開始接觸投資銀行咨詢IPO事宜的。如果華為上市成真，華為借此可以解決兩個(gè)問(wèn)題：一是可以緩解一直以來(lái)美國(guó)就國(guó)家安全問(wèn)題對(duì)其的經(jīng)濟(jì)制裁。二是能夠提高公司在國(guó)際市場(chǎng)上的透明度，并幫助它在海外贏得更多合同。

IPO之路“困難”重重

      《華爾街日?qǐng)?bào)》列舉了華為上市的“困難”：1、有關(guān)華為同中國(guó)軍方存在關(guān)聯(lián)的說(shuō)法所引發(fā)的安全擔(dān)憂，這導(dǎo)致華為難以從美國(guó)、澳大利亞和其他一些國(guó)家獲得大型合同。2、中國(guó)上市企業(yè)估值因面臨財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)確性問(wèn)題而大打折扣。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，同時(shí)中國(guó)企業(yè)近期進(jìn)行的股票發(fā)行表現(xiàn)不佳，投資銀行對(duì)于中國(guó)企業(yè)的IPO可能興趣不高。而且，投資銀行也要考慮與華為這樣一家交易多次遭美國(guó)政府高層阻撓的公司開展業(yè)務(wù)是否會(huì)威脅自身聲譽(yù)。

        華為為此做出努力：1、華為已多次否認(rèn)與軍方存在關(guān)聯(lián)，并且同意讓第三方檢查其設(shè)備。2、與投資銀行的接觸表明，華為正較以往更加認(rèn)真地考慮上市問(wèn)題，因?yàn)殡娦旁O(shè)備市場(chǎng)的疲軟增加了從美國(guó)爭(zhēng)取業(yè)務(wù)的重要性。

        據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的另一篇報(bào)道稱，一位知情人士對(duì)Deal Journal Australia欄目說(shuō)，在澳大利亞上市是華為澳大利亞子公司董事會(huì)未來(lái)5至10年的目標(biāo)，目前尚未制定具體計(jì)劃。華為即使會(huì)在澳大利亞證券交易所（Australian Securities Exchange）上市，最早也要到2017年才會(huì)成行。目前，華為正在爭(zhēng)取說(shuō)服澳大利亞當(dāng)局，讓其相信自己的運(yùn)營(yíng)是透明的，且不是中國(guó)政府下屬的一個(gè)機(jī)構(gòu)。

事件背景：

最大電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商的海外苦戰(zhàn)

        按營(yíng)收計(jì)算已成為世界最大電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商的華為，海外發(fā)展過(guò)程中卻受到了一些國(guó)家的安全擔(dān)憂。有消息指出，該擔(dān)憂就是，中國(guó)軍方可能會(huì)使用華為設(shè)備來(lái)破壞或攔截美國(guó)通信。華為否認(rèn)與中國(guó)軍方存在任何聯(lián)系，并開放其設(shè)備供第三方檢查，但是這很難動(dòng)搖美國(guó)監(jiān)管部門的擔(dān)憂。

        美國(guó)政府高層多次對(duì)華為發(fā)難。例如2010年，時(shí)任美國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)的駱家輝就曾經(jīng)約談Sprint CEO丹·海斯（Dan Hesse），對(duì)該公司與華為的電信設(shè)備合同表達(dá)了擔(dān)憂。

        今年春天，澳大利亞總理吉拉德也表示，出于國(guó)家利益考慮，該國(guó)政府將禁止華為競(jìng)標(biāo)規(guī)模達(dá)370億美元的全國(guó)寬帶網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃。

         華為公司營(yíng)銷主管去年4月指責(zé)美國(guó)和印度等關(guān)鍵市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阻止其國(guó)際擴(kuò)張，并表示，這種保護(hù)主義政策可能導(dǎo)致華為當(dāng)年的收入增速大幅放緩。

         華為和中興目前都在接受美國(guó)眾議院情報(bào)委員會(huì)的調(diào)查。這起調(diào)查始于去年秋天，目的是了解這兩家中國(guó)電信設(shè)備制造商是否威脅美國(guó)國(guó)家安全。知情人士表示，該委員會(huì)有望于本月發(fā)布最終報(bào)告。