中芯國(guó)際回復(fù)問(wèn)詢：80億投14納米月產(chǎn)將達(dá)3.5萬(wàn)片

  ICC訊 利好政策和多家主力券商的加持之下，中芯國(guó)際正在全力沖刺科創(chuàng)板新的融資王。

  6月7日晚間，上交所掛出芯片代工制造商中芯國(guó)際接受第一輪問(wèn)詢的回復(fù)文件。根據(jù)披露的文件，發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)、董監(jiān)高等基本情況、發(fā)行人業(yè)務(wù)、發(fā)行人核心技術(shù)、公司治理與獨(dú)立性、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層以及其他信息成為首輪問(wèn)詢的焦點(diǎn)。新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多個(gè)問(wèn)題均指向此次募資用途之一SN1項(xiàng)目背后的中芯國(guó)際子公司中芯南方。

  就中芯國(guó)際而言，中芯南方不僅是此輪募資最大的受益者，而且其承擔(dān)著中芯國(guó)際沖擊先進(jìn)技術(shù)，參與行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。但根據(jù)回復(fù)文件與招股書(shū)申報(bào)稿所披露的細(xì)節(jié)，這個(gè)核心子公司短期內(nèi)難以成為中芯國(guó)際的營(yíng)收支撐和競(jìng)爭(zhēng)王牌。

  中芯南方成立于2016年，為中芯國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)，即集成電路晶圓代工、銷(xiāo)售。截至2019年12月31日，總資產(chǎn)為275.13億元人民幣，凈虧損6.52億元人民幣。這是中芯南方的基本盤(pán)，而中芯國(guó)際正在為其添磚加瓦。

  承載14納米的SN1地位進(jìn)一步強(qiáng)化

  經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展，中芯國(guó)際可以為其客戶提供0.35微米至14納米多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)、不同工藝平臺(tái)的代工服務(wù)。與其他平臺(tái)承擔(dān)主要成熟工藝不同，中芯南方不僅擁有12英寸產(chǎn)線，而且擁有14納米及以下的技術(shù)工藝，這是目前中芯國(guó)際最高的配置。

  這也是中芯國(guó)際披露其具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的原因。中芯國(guó)際稱，在集成電路晶圓代工領(lǐng)域內(nèi)，全球范圍內(nèi)有技術(shù)能力提供14納米技術(shù)節(jié)點(diǎn)的純晶圓代工廠有4家，而目前有實(shí)際營(yíng)收的純晶圓代工廠僅剩3家。目前，中國(guó)大陸尚無(wú)企業(yè)具備14納米以下先進(jìn)工藝的量產(chǎn)能力。

  在這一次問(wèn)詢回復(fù)中，其地位得到進(jìn)一步強(qiáng)化，SN1（即中芯南方上海FinFET工廠一期）被確立為14納米制程的主要承載主體。中芯國(guó)際的另一家子公司中芯上海雖然已經(jīng)能夠月量產(chǎn)14納米6000片，但其定位仍包含“研發(fā)”的部分。也就是說(shuō)，中芯南方接下來(lái)將成為中芯國(guó)際主力出貨子公司。

  對(duì)于SN1項(xiàng)目，中芯國(guó)際總投資額為90.59億美元，其中生產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)達(dá)73.30億美元。此次在科創(chuàng)板募集資金的40%都將用于該項(xiàng)目，為80億元人民幣，用于滿足建設(shè)1條月產(chǎn)能3.5萬(wàn)片的生產(chǎn)線項(xiàng)目的部分資金需求。

  14納米是重要的技術(shù)分水嶺，中芯國(guó)際補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)提示

  截至2019年12月31日，中芯南方14納米產(chǎn)線尚處于試生產(chǎn)階段，絕大部分機(jī)臺(tái)設(shè)備仍處于調(diào)試試運(yùn)行階段，產(chǎn)出量也未達(dá)到每月3000片，未滿足風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，在建工程尚未轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。中芯南方SN1產(chǎn)線仍處于開(kāi)辦期。

  這一進(jìn)度令中芯國(guó)際落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。四年前臺(tái)積電、格羅方德和聯(lián)華電子相繼過(guò)了14納米的門(mén)檻，而中芯國(guó)際直到2019年第四季度14納米才達(dá)到量產(chǎn)（主要為中芯上海）并開(kāi)始貢獻(xiàn)有意義的營(yíng)收。值得注意的是，2019年中芯國(guó)際14納米制程產(chǎn)品收入為5706.15萬(wàn)，占該業(yè)務(wù)板塊的比例只有0.29%。

  在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，14納米是一個(gè)重要技術(shù)分水嶺。業(yè)內(nèi)通常認(rèn)為，14納米及下一代更先進(jìn)制程可用于手機(jī)應(yīng)用處理器、基帶芯片、加密貨幣和高性能計(jì)算等，其先進(jìn)工藝主要應(yīng)用于5G、人工智能、智能駕駛、高速運(yùn)算等新興領(lǐng)域，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。

  5月13日，中芯國(guó)際一季報(bào)披露，14納米營(yíng)收占比從2019年第四季度1.0%上升到1.3%。該公司此前在2019年財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)，到2020年底，其第一代FinFET 14納米技術(shù)的月產(chǎn)能將達(dá)到1.5萬(wàn)片，而第二代FinFET N+1技術(shù)預(yù)計(jì)2020年第四季度實(shí)現(xiàn)小規(guī)模投產(chǎn)，被認(rèn)為是對(duì)標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手7納米的產(chǎn)品。

  一位半導(dǎo)體行業(yè)分析師告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，14納米是關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)，一旦搞定后，后續(xù)的技術(shù)演進(jìn)就會(huì)比較順利。

  在回復(fù)中，中芯國(guó)際補(bǔ)充了技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)，如公司在先進(jìn)制程領(lǐng)域不能及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求實(shí)現(xiàn)更先進(jìn)節(jié)點(diǎn)的量產(chǎn)，或在成熟制程領(lǐng)域不能及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求開(kāi)發(fā)相應(yīng)的特色工藝平臺(tái)，均有可能使得公司錯(cuò)失相應(yīng)的市場(chǎng)空間，進(jìn)而對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力與持續(xù)盈利能力產(chǎn)生影響。

  不僅如此，即使生產(chǎn)線達(dá)到量產(chǎn)，也將對(duì)中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。在回復(fù)中，中芯國(guó)際提到，中芯南方等重要子公司的在建工程項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，一定時(shí)期內(nèi)會(huì)面臨較大的折舊壓力，可能導(dǎo)致中芯南方等子公司扣非后凈利潤(rùn)下滑，甚至出現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

  根據(jù)招股書(shū)申報(bào)稿，除了2017年中芯國(guó)際扣非后凈利潤(rùn)為正外，2018年及2019年皆凈利潤(rùn)為負(fù)，持續(xù)虧損。此外，部分新工藝平臺(tái)升級(jí)帶來(lái)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)具有一定的滯后性。

  中芯國(guó)際也對(duì)折舊對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的周期做出了限定，其表示，通常設(shè)備實(shí)際使用期長(zhǎng)達(dá)十至二十年，當(dāng)設(shè)備結(jié)束折舊期后，產(chǎn)線的盈利水平將實(shí)現(xiàn)極大程度的提高。然而，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)的迭代速度遠(yuǎn)超過(guò)設(shè)備折舊期。

  在回復(fù)中，中芯國(guó)際增加了集成電路晶圓代工行業(yè)為“充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)”，即客戶可根據(jù)自身需求和實(shí)際情況自主選擇晶圓代工廠。

  作為半導(dǎo)體行業(yè)最重要的兩個(gè)價(jià)格變化都在不同程度地影響著中芯國(guó)際。一方面，根據(jù) SEMI 統(tǒng)計(jì)，2016至2018年，全球半導(dǎo)體硅片銷(xiāo)售單價(jià)從0.67美元/英寸上升至0.89美元/英寸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.39%。2019年漲價(jià)趨勢(shì)略緩，但上游硅片仍供不應(yīng)求。另一方面，2019年度半導(dǎo)體行業(yè)景氣度有所下滑，晶圓市場(chǎng)價(jià)格下降。

  28納米就是最直接的結(jié)果。報(bào)告期內(nèi)，中芯國(guó)際28納米收入金額呈下降趨勢(shì)，全球產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致中芯國(guó)際在滿足訂單需求的前提下，將部分原用于28納米制程的通用設(shè)備轉(zhuǎn)用于生產(chǎn)盈利較高的其他制程產(chǎn)品（舊技術(shù)），使得28納米制程產(chǎn)品的收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

  增資擴(kuò)股為推動(dòng)技術(shù)升級(jí)：全盤(pán)壓上14納米

  中芯國(guó)際2019年研發(fā)費(fèi)用47億元，占營(yíng)收的22%。

  為了推動(dòng)14納米及下一代技術(shù)的發(fā)展，中芯國(guó)際的政府補(bǔ)助大幅投入在上述項(xiàng)目上。2019年其政府補(bǔ)助收益幾乎翻倍，一方面直接計(jì)入當(dāng)期損益的財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)金增加了約2.28億元人民幣，另一方面，分?jǐn)傆?jì)入其他收益的政府補(bǔ)助增加了約7.27億元人民幣。

  不僅如此，中芯南方在申請(qǐng)科創(chuàng)板前還進(jìn)行了增資擴(kuò)股。在回復(fù)中，中芯國(guó)際稱，中芯南方的廠房及生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)發(fā)改委備案的總投資確定為102.4 億美元，因此需引入其他投資人對(duì)中芯南方進(jìn)行增資以滿足后續(xù)建設(shè)需求。

  2020年5月，中芯上海與中芯控股簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有中芯南方的4.43%股權(quán)以1.55億美元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給中芯控股，轉(zhuǎn)讓完成后，中芯控股持有中芯南方50.10%股權(quán)。同日，中芯南方與中芯控股、大基金一期、大基金二期、上海集成電路基金一期、上海集

  成電路基金二期簽訂《增資擴(kuò)股協(xié)議》約定各方按照協(xié)議規(guī)定對(duì)中芯南方增資，并于2020年底完成出資。

  根據(jù)招股書(shū)申報(bào)稿，中芯控股持股比例從50.10%下降至38.52%，而上述其他股東分別持股14.56%、23.08%、12.31%和11.53%。作為中芯國(guó)際境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的主要持股公司，中芯控股可委派中芯南方七名董事中的四名。

  中芯國(guó)際也出讓了諸多利益，其中包括股東們約定，出現(xiàn)可能損害其利益的事項(xiàng)時(shí)，有權(quán)通過(guò)單方面行使表決權(quán)的方式有效維護(hù)自身利益，即“一票否決”安排。不過(guò)，中芯國(guó)際在回復(fù)中稱，這一安排并不能幫助股東方?jīng)Q定中芯南方的經(jīng)營(yíng)、管理，不會(huì)對(duì)中芯南方的控制權(quán)造成影響。