受惠大陸政策 聯(lián)鈞Q3旺季帶動營收再沖高

　　ICCSZ訊 聯(lián)鈞光電(3450)扣掉旗下電源管理IC廠捷敏電子、還有集團內(nèi)可插拔AOC(主動式光纜)的合鈞科技后，臺灣聯(lián)鈞去年第3季、以及今年第2季皆在光通訊、光信息本業(yè)創(chuàng)下季度營收新高峰，顯示景氣回升之際，聯(lián)鈞光電在光通產(chǎn)業(yè)的市占與競爭力都不錯。以聯(lián)鈞Q2旺季合并毛利率站穩(wěn)21%，合并營收季增16%來初估，法人預計聯(lián)鈞第2季稅后EPS可達2.6~2.8元(新臺幣，下同)之間，再度刷新單季每股獲利紀錄。

　　按慣例，聯(lián)鈞光電會在8月中旬公布上半年財報，將是法人圈最重視的光纖業(yè)績個股指標。

　　聯(lián)鈞在光纖通訊元件領域里，屬于上游業(yè)者，主要拿客戶指定的晶粒(chip)來生產(chǎn)光纖次模塊與模塊應用。聯(lián)鈞業(yè)務模式是代工，主力客戶是一級的光纖引擎大廠，因此一旦景氣穩(wěn)定回升，聯(lián)鈞訂單通常都是正成長。

　　聯(lián)鈞今年的營運動能，主要是受惠中國大陸光纖到戶的政策，其下游系統(tǒng)商對于GPON元件持續(xù)拉貨，加上大陸、新興亞洲地區(qū)對4G LTE布建需求，帶動6~10Gbps傳輸速度元件的需求增加。而云端運算市場的Data Center訂單也逐年增加，下半年初期僅有主動式光纖纜線的市況較回跌，因此聯(lián)鈞第3季營運仍將走強。

　　由于聯(lián)鈞第2季營收創(chuàng)新高，在光通訊本業(yè)穩(wěn)健、光信息也持穩(wěn)，且該季旗下電源管理IC、AOC業(yè)務也有旺季水平，預料聯(lián)鈞第2季每股獲利將季增3成以上，優(yōu)于之前法人預期的季增2成水平。預估累計上半年聯(lián)鈞稅后EPS約4.8~4.85元。

　　聯(lián)鈞第2、3季的營運亮點：(1.)在第2季光通訊貢獻營收占比40%下，外界初估Q2單季EPS 2.6~2.8元，獲利優(yōu)于預期，較前一季EPS 2.06元季增3成。

　　(2.)聯(lián)鈞集團旗下個別公司第2、3季業(yè)績不錯;做AOC的合鈞科技第2季營收有1億元水平，第3季合鈞業(yè)績則出現(xiàn)降溫，但仍保持獲利。另外，因PC終端帶動半導體近期升溫，做電源管理IC的捷敏電子第2季營收創(chuàng)下該公司的新高，第3季仍是電源管理IC出貨的旺季，對于整體毛利率與營收有正面的挹注。

　　(3.)由于本季大陸光纖市場需求旺，激勵頻寬較高的GPON市況好，同時傳輸速度較低的EPON也沒有跌價空間，聯(lián)鈞光電Q3在光通訊的旺季效應不變，預計本季光通訊營收占比會再提高至44%。

　　因此整體合并毛利率仍為21%，法人預估單季EPS達3元左右;Q4雖是傳統(tǒng)淡季，只要各事業(yè)體維持穩(wěn)定的淡季水平，則全年EPS可以挑戰(zhàn)約9.4~10.2元的水平。