亨通光電營收下滑 下半年營收將重拾升勢

        亨通光電業(yè)績略低預(yù)期,主因季節(jié)性因素,但訂單整體飽滿。由于今年LTE新建站建設(shè)集中在下半年,因此形成Q1光纖光纜行業(yè)淡季。但亨通光電Q1在電信、鐵路等市場訂單飽滿,聯(lián)通光纖中標量增速超100%,海外通信電纜訂單近5倍,國家電網(wǎng)低壓電纜中標量同比增長超30%。帶狀光纜等首次取得重大突破。我們維持對行業(yè)總體判斷,認為2013下半年開始進入光纖光纜行業(yè)需求旺盛期,亨通光電公司營收有望重拾升勢。

    毛利率持續(xù)攀升,財務(wù)費用率有所下降,現(xiàn)金流壓力緩解。亨通光電Q1毛利率達22.56%,同比提升2%(子公司亨通光纖科技有限公司利潤大幅增長),主要來自于光纖及預(yù)制棒擴產(chǎn)帶來的盈利釋放效應(yīng)。三費占比18.85%,同比提升2%。但其中財務(wù)費用已得到控制,合計6462萬元,同比基本持平。從現(xiàn)金流層面看,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額+76%,籌資活動現(xiàn)金流凈額-76%,主因公司控制經(jīng)營性現(xiàn)金支出,約束融資規(guī)模所致。公司資金壓力相比往年已得到明顯改善。