電盈私有化被叫停 李澤楷美夢成“泡影”

       私有化泡湯+業(yè)績下滑 李澤楷遭當頭兩棒

       連續(xù)開庭審理六天后，昨日3位上訴法官一致判定電訊盈科不得實施私有化方案，一場小股民與大股東的直接利益對決，港證監(jiān)會及電訊盈科小股東獲勝。敗訴后李澤楷昨天表示可能上訴至香港終審法庭。

       幾經波折后，電訊盈科（00008，HK）私有化案終于峰回路轉。在電訊盈科小股東的極力抗爭以及香港證監(jiān)會的據理力爭下，“小超人”李澤楷擬私有化電訊盈科的如意算盤落空。昨天傍晚，香港上訴法庭推翻了此前香港高等法院對于批準電訊盈科私有化的裁決，電訊盈科私有化方案將無法落實。

       第一棒：官司輸了私有化泡湯

       昨天下午5點左右，已經在香港連續(xù)開庭審理六天的電訊盈科私有化案終于審結，3位上訴法官一致判定香港證監(jiān)會勝訴，電訊盈科不得實施私有化方案。

       對于證監(jiān)會勝訴的結果，電訊盈科小股東表示非常欣喜，電盈小股東代表稱，“此次小股東能夠獲得平反，證明香港是有法治的地方，有權有勢的人并不能剝削小股東的權益。”

       而昨天法庭判決一出，電訊盈科也立即在其網站上掛出申明，“考慮到高等法院已于2009年4月6日的判決列出了明確的定論及理由，因此本公司對于上訴法庭的裁決表示失望。”電訊盈科還仍舊強調，其私有化的協議安排是公司應其兩名主要股東要求向少數股東提出，提供了一個機會讓他們在目前的經濟情況下，通過全現金的要約將他們的公司股票投資套現。

       而事實上，在過去長達六天的案件審理中，對于電訊盈科私有化目的到底是給小股東套現機會還是逼迫小股東出售股份，法官林文瀚已經表示出質疑。同時，在此輪審理中，證監(jiān)會代表律師除了堅持上輪的電盈涉嫌在私有化投票中有“買票”行為，更是提出了對于電盈分拆股份令投票人數增多屬不合理，而主審法官羅杰志則質疑電盈私有化的動機，以及交易完成后向大股東派發(fā)特別股息的理由。

       在此輪審理中，面臨證監(jiān)會律師以及當庭法官的種種質疑，電訊盈科已經失去了在上輪審理中占據的優(yōu)勢，最終不得不輸掉官司。

       雖然電盈私有化被上訴法庭否決，但有消息稱李澤楷昨天在回復個別媒體的詢問時表示，電訊盈科還將有可能就該案上訴至香港終審法庭。

       第二棒：凈利下滑15%前景堪憂

       在電訊盈科昨晚發(fā)布的申明中，電訊盈科強調“無論本公司是一間上市公司或私人公司，都會致力鞏固公司作為香港首屈一指的電訊服務商的地位。”

       而事實上的情況并非如電訊盈科所指的那么樂觀，電訊盈科前天晚間公布的年報業(yè)績顯示，該公司去年的業(yè)績出現高達15%以上的下滑。

       業(yè)績顯示，去年電訊盈科凈利潤下降了15.37%，為12.72億港元，每股盈利18.78港分。由于私有化案件仍在審理過程之中，所以公司將延遲考慮派末期息。2007該公司的凈利潤為15.03億港元。

       對于業(yè)績下滑，電訊盈科表示，這主要是由于吸納客戶所需的成本上漲、重估投資物業(yè)所導致的虧損以及投資減值撥備而導致的。去年電訊盈科重估投資物業(yè)虧損高達3.96億港元，而投資減值撥備為1.61億港元。

       公司核心EBITDA（EarningsBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortization的縮寫，即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）上升了3%為67.14億港元；計入盈大地產的綜合EBITDA上升9%至79.82億港元。而其核心分類業(yè)績及綜合分類業(yè)績則分別下降了14%及12%，為28.37億港元和35.29億港元。

       基于電訊盈科業(yè)績下滑的表現，昨天大摩及標普等多家評級機構均降低了對電訊盈科的投資評級。

       觀點：電盈輸了官司更輸了形象

       對于此次電訊盈科私有化案件，投資界各類人士都非常關注，而因為這是香港證券業(yè)內的一次小股東直接與大股東的利益對決，其社會影響力較大。

       昨天，《每日經濟新聞》采訪了多名在香港業(yè)內人士，眾多業(yè)內人士均表示，電訊盈科輸掉的不僅僅是官司，更是輸掉了在股民心目中的好形象。

       農銀證券分析師郭信麟表示，在私有化事件上，電訊盈科雖然鉆了一些法律空隙，但從香港證監(jiān)會一開始高調的介入便注定了李澤楷等人私有化計劃不得人心，在此情形下，電盈輸官司是正常的。郭信麟還指出，由于在此次訴訟當中，幾名電訊盈科高管都陷入指控，所以未來電盈還有可能面臨一場高層變動，這必然對公司將帶來更多不利影響。

       另外，第一上海證券策略分析師葉尚志則對電訊盈科復牌后的股價表示不看好。葉尚志表示，因為私有化方案的憧憬，電盈股價上漲至4元以上，現在這個憧憬徹底破滅，其股價下跌也將成為必然，他預計復牌后的股價將跌至3.6元左右。葉尚志同時表示，目前香港電訊業(yè)的競爭激烈，電訊盈科未來將面臨艱難的挑戰(zhàn)。

       電訊盈科于4月16日停牌，停牌前報收4.12港元。

       事件回放

       2008年11月4日，電訊盈科宣布其大股東盈科擴展聯合中國網通提出150億港元將電訊盈科私有化。12月31日，電訊盈科再度宣布將此前的私有化方案提價，由原來每股4.2港元升至4.5港元。2009年2月4日，電訊盈科私有化方案在法院會議及股東大會上被獲通過。不過其后又傳來電盈私有化存在“買票”嫌疑，香港證監(jiān)會介入調查。

       2月24日，香港證監(jiān)會向高等法院申請準許介入電盈私有化的法律程序，并獲批準。2009年4月1日~2日，香港高等法院對電訊盈科私有化案件進行為期兩天的聆訊，但未有判決。

       4月6日，香港高院宣布，電訊盈科私有化被獲通過，香港證監(jiān)會隨即表示將重新上訴至上訴法庭，并于當晚獲批。

       4月16日~22日，香港上訴法庭對于電訊盈科私有化案進行長達六天的審理。期間案情跌宕起伏，港證監(jiān)會和電盈律師駁辯激烈，最終法庭裁決香港證監(jiān)會上訴獲勝，電盈私有化不得實施。