亨通光電：光纖價(jià)格已過(guò)最低點(diǎn) Q3值得期待

        亨通光電21日公布2011年一季報(bào)，公司2011年一季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3810萬(wàn)，同比減少25.22%。每股收益0.184元。 

        一季度業(yè)績(jī)下降源于去年光纖集采價(jià)格下降： 

        公司一季度執(zhí)行的均是去年的光纖集采價(jià)，由于2010年光纖市場(chǎng)供過(guò)于求，光纖價(jià)格從2009的85元左右下探到65元-70元左右，跌幅近24%。 

        今年光纖價(jià)格略高于去年，聯(lián)通2011年G652集采價(jià)為71元/芯公里： 

        之前長(zhǎng)城證券提過(guò)由于受到日本地震影響，日本光棒供應(yīng)廠(chǎng)家信越化學(xué)、住友電工、滕倉(cāng)、古河均暫時(shí)停產(chǎn)，而由于我國(guó)每年近50%光棒從日本進(jìn)口，約1000噸。日本光棒的短缺將確定影響我國(guó)光纖生產(chǎn)，目前由于國(guó)內(nèi)各光纖廠(chǎng)家均備有2月左右的光棒庫(kù)存，所以進(jìn)口光棒價(jià)格暫時(shí)仍維持在 165-170美元/公斤，而即便日本光棒廠(chǎng)家最快于5月初復(fù)產(chǎn)(在東電制訂的“時(shí)間表”中，需要3至6個(gè)月的時(shí)間讓核反應(yīng)堆達(dá)到“低溫停止?fàn)顟B(tài)”)，全年也會(huì)有近20%的減產(chǎn)，光棒價(jià)格上漲是確定性的事件，而這將直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)光纖價(jià)格的上漲，聯(lián)通11年給出的價(jià)格天花板為71元/芯公里，而最后確定的集采價(jià)也是71元/芯公里，說(shuō)明了聯(lián)通及各光纖廠(chǎng)家對(duì)光棒漲價(jià)導(dǎo)致的光纖價(jià)格上升均認(rèn)同。所以預(yù)計(jì)伴隨日本地震影響的逐漸顯現(xiàn)，光棒價(jià)格將上升，而電信與移動(dòng)的光纖計(jì)財(cái)價(jià)格也將高于去年，所以預(yù)計(jì)今年光纖平均價(jià)格將高于去年，公司三季報(bào)將有體現(xiàn)。 

        仍然看好公司的光棒生產(chǎn)能力及后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)： 

        公司具有自主年產(chǎn)200噸光棒的能力(目前年產(chǎn)可達(dá)240噸)，雖說(shuō)只占公司年光棒需求量的1/3，但這在光棒緊缺的情形下占據(jù)了主動(dòng)，另外國(guó)內(nèi)自主生產(chǎn)光棒的價(jià)格為120-140美元/公斤，相比進(jìn)口國(guó)外光棒成本減少27%左右(主要節(jié)省在人力成本，6%關(guān)稅及運(yùn)費(fèi))，如果光棒價(jià)格今年上漲，則公司相比其他光纖企業(yè)將更具成本優(yōu)勢(shì)。另外公司產(chǎn)能300噸的二期光棒項(xiàng)目也已動(dòng)工，如果進(jìn)展順利，2011-2014年公司自主光棒年產(chǎn)量為 240噸，375噸，495噸，540噸。到2014年，公司將滿(mǎn)足年產(chǎn)2000萬(wàn)公里光纖規(guī)劃的85%光棒供應(yīng)。 

        公司是纜線(xiàn)綜合廠(chǎng)家，不只有光纜：公司資產(chǎn)注入后已成為線(xiàn)纜全產(chǎn)品廠(chǎng)商，公司的新募投項(xiàng)目也攬括了光纜的全產(chǎn)業(yè)鏈以及幾乎所有線(xiàn)纜品種，其中不乏高毛利的光電復(fù)合海纜等項(xiàng)目，公司業(yè)績(jī)并不局限于某單一線(xiàn)纜產(chǎn)品，而且正在向高毛利的線(xiàn)纜產(chǎn)品市場(chǎng)拓展。預(yù)計(jì)通信電纜，電力電纜增厚公司11年業(yè)績(jī) 0.45元，海纜項(xiàng)目增厚0.1元。 

        市場(chǎng)盈利預(yù)期及估值： 

        長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)公司今年管理費(fèi)用有略微上升，小幅下調(diào)公司今年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，綜合預(yù)測(cè)公司11年-13年每股收益為1.46元，1.75元及 2.27元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)市盈率分別為21倍,18倍及14倍，近期公司股價(jià)有下探可能，但電信，移動(dòng)招標(biāo)價(jià)格確定后公司股價(jià)可能出現(xiàn)反彈，長(zhǎng)期來(lái)看給予 “推薦”評(píng)級(jí)。