中移動(dòng)巴基斯坦連發(fā)啞炮 排名墊底年復(fù)一年

       在巴基斯坦首都伊斯蘭堡，中國(guó)移動(dòng)國(guó)際品牌標(biāo)識(shí)“ZONG”隨處可見(jiàn)，當(dāng)?shù)厝嗽缫巡荒吧?ldquo;ZONG”招牌還常見(jiàn)與紅火的中餐館“捆綁”在一起，但ZONG的實(shí)際業(yè)績(jī)，遠(yuǎn)不如看到的那么紅火。

　　巴基斯坦作為世界第六大人口大國(guó)，自2003年加快電信開(kāi)放以來(lái)，逐漸成為國(guó)際運(yùn)營(yíng)商角逐的市場(chǎng)。2007年初，中國(guó)移動(dòng)以5.6億美元的代價(jià)將巴基斯坦第五大運(yùn)營(yíng)商辛姆巴科公司（CMPak）收入囊中，邁出了其國(guó)際化的第一步。2008年，中國(guó)移動(dòng)啟動(dòng)其全新國(guó)際品牌ZONG。

　　然而，時(shí)至今日，ZONG都沒(méi)有新的成員加入，CMPak仍是中國(guó)移動(dòng)海外收購(gòu)的惟一案例。而中國(guó)移動(dòng)在巴基斯坦長(zhǎng)達(dá)四年多的努力，換來(lái)的是CMPak年復(fù)一年行業(yè)排名最末的頹人業(yè)績(jī)。

　　過(guò)去五年是巴基斯坦電信業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代，但中國(guó)移動(dòng)由于多項(xiàng)戰(zhàn)略失誤錯(cuò)失了時(shí)機(jī)。目前，巴基斯坦運(yùn)營(yíng)商的每用戶(hù)平均收入（ARPU值）接近2.5美元，而中國(guó)移動(dòng)ZONG的ARPU值僅約10元人民幣。兩年來(lái)，盡管ZONG的用戶(hù)總數(shù)從收購(gòu)時(shí)的低于150萬(wàn)增至692萬(wàn)，但與前四家運(yùn)營(yíng)商仍差距顯著。

　　從2010年開(kāi)始，中國(guó)移動(dòng)開(kāi)始重新審視巴基斯坦市場(chǎng)戰(zhàn)略，也做了各種調(diào)整，但效果甚微。“如果連巴基斯坦都做不好，其他地方也不要去了。”中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙曾在收購(gòu)巴基斯坦CMPak后如此表示。巴基斯坦與中國(guó)睦鄰友好，王建宙言下之意：在這樣的友邦鄰國(guó)都做不好，遑論他處？

　　在“走出去”問(wèn)題上，目前的中國(guó)移動(dòng)幾乎回到了2004年的起點(diǎn)。從巴基斯坦最大電信運(yùn)營(yíng)商PTCL，到國(guó)際運(yùn)營(yíng)商Millicom，中國(guó)移動(dòng)的海外并購(gòu)保守有余，進(jìn)取不足，留下了諸多令人痛惜的敗筆。今年以來(lái)，王建宙在多種場(chǎng)合提出要加快中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商“走出去”的步伐，并透露中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)制定了海外拓展第二步計(jì)劃，在關(guān)心新興市場(chǎng)之外，將更多關(guān)注跟技術(shù)發(fā)展有關(guān)的市場(chǎng)，合作視野亦拓寬至歐洲、北美、非洲等各地。值此之際，深入探討過(guò)往海外收購(gòu)的得失經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)是中國(guó)移動(dòng)推進(jìn)未來(lái)國(guó)際化發(fā)展的題中之義。

　　起個(gè)大早趕個(gè)晚集

　　一位曾為中國(guó)移動(dòng)海外并購(gòu)提供咨詢(xún)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)人士，形容中國(guó)移動(dòng)走出去的戰(zhàn)略是“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”。早在2004年，中國(guó)移動(dòng)即啟動(dòng)了海外戰(zhàn)略，目光瞄向海外并購(gòu)。“每個(gè)國(guó)家只要有可能的項(xiàng)目，都會(huì)去看、去談，去了很多國(guó)家，談了很多項(xiàng)目。那都是真正地去看項(xiàng)目，而不是坐在家里搜集資料。”上述人士對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者稱(chēng)，“那時(shí)候中海油、中石油等都還未開(kāi)始嘗試。”

　　2004年，中國(guó)移動(dòng)在時(shí)任副總經(jīng)理李躍牽頭下成立了海外投資辦公室，所嘗試的第一單海外收購(gòu)即巴基斯坦電信（PTCL）并購(gòu)案。

　　從上個(gè)世紀(jì)九十年代開(kāi)始，巴基斯坦就啟動(dòng)了電信私有化進(jìn)程，直到2003年巴基斯坦正式通過(guò)了電信解除管制法案，這一進(jìn)程開(kāi)始加速。但是，由于諸多歷史原因，PTCL一直居于壟斷地位。2005年，為促進(jìn)電信市場(chǎng)的開(kāi)放和有效競(jìng)爭(zhēng)，巴基斯坦政府將其持有的PTCL子公司UFONE的26％股份向國(guó)際投資者拍賣(mài)，中國(guó)移動(dòng)、新加坡電信、阿聯(lián)酋電信（Etisalat）、沙特電信等13家跨國(guó)運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入競(jìng)標(biāo)。最后，Etisalat以26億美元的報(bào)價(jià)獲勝，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)移動(dòng)14億美元的報(bào)價(jià)。

　　事后，王建宙在各種場(chǎng)合表示并不后悔此次收購(gòu)，稱(chēng)“若出價(jià)過(guò)高，市場(chǎng)壓力太大”。但UFONE之后幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)讓Etisalat獲得了足夠回報(bào)。巴基斯坦電信管理局（PTA）數(shù)據(jù)顯示，UFONE自2004年以來(lái)用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)近10倍，到2010年穩(wěn)定在2000萬(wàn)左右，無(wú)論收入還是市場(chǎng)占有率均排名第三，緊跟挪威運(yùn)營(yíng)商Telenor，同屬行業(yè)第二陣營(yíng)。

　　PTCL并購(gòu)案失利后，Millicom進(jìn)入了中國(guó)移動(dòng)的視野。Millicom是在納斯達(dá)克上市的國(guó)際移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商，由瑞典電信和媒體集團(tuán)Kinnevik控股，總部設(shè)在盧森堡。該公司主要在拉丁美洲、非洲和亞洲的16個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)展，擁有近1000萬(wàn)名用戶(hù)。2006年，Millicom有意出售股權(quán)。中國(guó)移動(dòng)聘請(qǐng)了中金公司等機(jī)構(gòu)作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，準(zhǔn)備連同私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)貝恩資本一起入股，雙方談判已進(jìn)入最后簽字階段。

　　一位知情人士對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者透露，當(dāng)時(shí)Millicom的市值大概56億美元，投行幫中國(guó)移動(dòng)計(jì)算的估值為40余億美元。最終，中國(guó)移動(dòng)因擔(dān)心新興國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)太大，收購(gòu)后難以管理而放棄。但后來(lái)，Millicom的市值曾最高漲到了150億美元。

　　然而，更具諷刺意味的是，巴基斯坦電信運(yùn)營(yíng)商PAKTEL是Millicom全球十幾個(gè)子公司中業(yè)績(jī)最差的一家子公司，在中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)Millicom時(shí)投行對(duì)其估值為零。但兩年后，中國(guó)移動(dòng)卻以5.6億美元收購(gòu)了PAKTEL，后改名為CMPak。

　　PAKTEL當(dāng)時(shí)號(hào)稱(chēng)巴基斯坦第五大運(yùn)營(yíng)商，但實(shí)際上該國(guó)全部六家運(yùn)營(yíng)商中排名第六的Instaphone已瀕臨退市邊緣，2009年Instaphone的用戶(hù)數(shù)完全歸零，這意味著，PAKTEL從一開(kāi)始就是行業(yè)之末。

　　“王建宙考慮巴基斯坦是長(zhǎng)期友好鄰邦，政治上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)巴基斯坦也政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)正常，穆沙拉夫在位子上也很穩(wěn)當(dāng)。”上述知情人士稱(chēng)。

　　王建宙一直把巴基斯坦當(dāng)做實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一步。中國(guó)移動(dòng)在2006年-2007年間的公司重要文件中，屢屢提到國(guó)際化，稱(chēng)在未來(lái)幾年要讓國(guó)際化收入占到總收入重要比例。“我們理解，‘重要比例’至少要達(dá)到20％吧？但現(xiàn)在基本上連零頭都沒(méi)有。”上述人士稱(chēng)。

　　貽誤戰(zhàn)機(jī)

　　上述中介機(jī)構(gòu)人士對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者稱(chēng)，無(wú)論是行業(yè)屬性、國(guó)際形勢(shì)，還是自身資金實(shí)力，中國(guó)移動(dòng)都是最應(yīng)該做且最有可能做海外并購(gòu)的中國(guó)公司，“遺憾的是并沒(méi)有做好。巴基斯坦人口多，移動(dòng)電信起點(diǎn)低、基數(shù)大，回頭來(lái)看，2007年到2009年巴基斯坦電信行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)超過(guò)了我們當(dāng)初的預(yù)測(cè)，可見(jiàn)當(dāng)時(shí)的估值并不算過(guò)高。”

　　2009年-2010年，是巴基斯坦政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)特別復(fù)雜的兩年。政治上，穆沙拉夫下臺(tái)后各種政治動(dòng)亂頻出；經(jīng)濟(jì)上受全球金融危機(jī)的影響也持續(xù)低迷。PTA稱(chēng)，巴基斯坦移動(dòng)行業(yè)也經(jīng)歷了一段艱難的時(shí)期，但很快，下跌的電信數(shù)據(jù)指標(biāo)便趨于穩(wěn)定。2009年-2010年財(cái)年總用戶(hù)仍增長(zhǎng)5.1％，總收入較上財(cái)年增長(zhǎng)了11％。

　　PTA向財(cái)新《新世紀(jì)》記者提供的數(shù)據(jù)顯示，2006年7月中國(guó)移動(dòng)介入收購(gòu)之時(shí)的用戶(hù)覆蓋率僅為39％，在此前的2005年為22％，2004年僅有8％左右，這種急劇增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)特征正是吸引國(guó)際投資者之處。2006年至2009年正是巴基斯坦電信市場(chǎng)增長(zhǎng)最為迅猛的階段，2007年的用戶(hù)覆蓋率直線(xiàn)上升為54％，2010年則穩(wěn)步增長(zhǎng)到61％，目前的電信市場(chǎng)增長(zhǎng)已趨于平穩(wěn)。

　　然而，正趕上巴基斯坦高速增長(zhǎng)時(shí)期的中國(guó)移動(dòng)，投入逐年遞增，卻并沒(méi)有因此獲得高回報(bào)。中國(guó)移動(dòng)進(jìn)入巴基斯坦以來(lái)，包括鋪設(shè)基站、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等在內(nèi)的各項(xiàng)投入已超過(guò)20億美元。與整體行業(yè)增長(zhǎng)及其他運(yùn)營(yíng)商的持續(xù)高速發(fā)展相比較，ZONG發(fā)展緩慢。而政治經(jīng)濟(jì)等外因顯然不足為據(jù)，最重要的還是運(yùn)營(yíng)商自身的決策與戰(zhàn)略失誤。

　　有中國(guó)移動(dòng)派駐巴基斯坦的工作人員回憶稱(chēng)，中國(guó)移動(dòng)在很多項(xiàng)目采購(gòu)上采取“坐山觀虎斗”的策略，遲遲不做項(xiàng)目決策，任由中興、華為、愛(ài)立信等設(shè)備供應(yīng)商激烈爭(zhēng)斗。雖然最后中國(guó)移動(dòng)獲得了幾乎最劃算的供應(yīng)商價(jià)格，但也耽誤了市場(chǎng)發(fā)展的最佳時(shí)期。

　　2008年，中興通訊宣布與中國(guó)移動(dòng)巴基斯坦子公司CMPak正式簽訂了GSM基礎(chǔ)建設(shè)二期擴(kuò)充的合同，總價(jià)值1億美元。此次擴(kuò)充主要覆蓋巴基斯坦中部地區(qū)，這一地區(qū)人口占全國(guó)超過(guò)一半，也是該國(guó)GDP最高的地區(qū)，因此成為巴基斯坦電信運(yùn)營(yíng)商最重要的通話(huà)服務(wù)爭(zhēng)奪區(qū)域。

　　中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)CMPak從2006年開(kāi)始談判，2007年1月即已談成，但直到2008年，中國(guó)移動(dòng)才真正啟用其全新的國(guó)際品牌“ZONG”。而此時(shí)，Mobilink、Telenor、Ufone、Warid等其他四大運(yùn)營(yíng)商都早已站穩(wěn)了腳跟。“我記得剛收購(gòu)的時(shí)候，CMPak用戶(hù)大概100多萬(wàn)，但好多都是假用戶(hù)，或者是那種用一次性卡的用戶(hù)。2009年底大概也就五六百萬(wàn)的樣子，而且還有很多水分，但是其他幾個(gè)運(yùn)營(yíng)商都是每年千萬(wàn)級(jí)別的增長(zhǎng)。所以指望巴基斯坦子公司盈利，基本是不可能的。”上述中國(guó)移動(dòng)派駐巴基斯坦員工稱(chēng)。

　　市場(chǎng)策略的失敗，則源于用人上的重大失誤。一位參與并購(gòu)的投行人士向財(cái)新《新世紀(jì)》記者透露，在并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)，該投行對(duì)中國(guó)移動(dòng)提出了“保留原來(lái)團(tuán)隊(duì)，尤其是管理團(tuán)隊(duì)”的建議，但中國(guó)移動(dòng)沒(méi)有采納，自己派了十幾個(gè)中國(guó)人過(guò)去替換了原管理團(tuán)隊(duì)，尤其人事、財(cái)務(wù)等重要崗位均由“自己人”掌握。“一開(kāi)始派去巴基斯坦的人，都是從中國(guó)移動(dòng)各省級(jí)分公司抽調(diào)的，語(yǔ)言能力都不太過(guò)關(guān)，各方溝通效果不理想。”上述人士稱(chēng)。

　　2009年之后，市場(chǎng)沒(méi)有大起色，加之政治不穩(wěn)定帶來(lái)的不安定感，中國(guó)移動(dòng)陸續(xù)撤回了原有派駐人員，決定徹底本地化，尤其市場(chǎng)部全部都換成了巴基斯坦當(dāng)?shù)厝?，但本地化也未?jiàn)效。

　　行不通的中國(guó)模式

　　從中國(guó)市場(chǎng)的“老大”到巴基斯坦市場(chǎng)的“老末”，中國(guó)移動(dòng)無(wú)論在心態(tài)還是戰(zhàn)略上，都顯示出了不適應(yīng)。中國(guó)移動(dòng)欲以“農(nóng)村包圍城市”的中國(guó)式發(fā)展路徑，來(lái)敲開(kāi)巴基斯坦的市場(chǎng)大門(mén)。但事實(shí)證明，在不同的監(jiān)管政策框架下，巴基斯坦市場(chǎng)與中國(guó)市場(chǎng)有著天壤之別。

　　中國(guó)是一個(gè)壟斷型市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)商在定價(jià)上享有天然優(yōu)勢(shì)；但巴基斯坦自電信管制徹底放開(kāi)之后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)自由而充分，用戶(hù)普及率大幅提高，電信收入逐年遞增，但資費(fèi)呈逐步下降趨勢(shì)。

　　PTA報(bào)告稱(chēng)，巴基斯坦移動(dòng)行業(yè)在2009年-2010財(cái)年行業(yè)總收入2367億盧比（約合181.2億元人民幣），較上財(cái)年增長(zhǎng)11％，但與此同時(shí)，資費(fèi)下降了10％-20％，已接近成本邊緣。同時(shí)，巴基斯坦也是少數(shù)電信行業(yè)被課以重稅的國(guó)家。

　　因而，用戶(hù)覆蓋率幾乎成為運(yùn)營(yíng)商獲利的最重要指標(biāo)。熟悉巴基斯坦電信市場(chǎng)的人士稱(chēng)，巴基斯坦用戶(hù)首先是典型的“價(jià)格型”用戶(hù)，因?yàn)橛脩?hù)普遍有“煲電話(huà)粥”的習(xí)慣，這使得幾大電信運(yùn)營(yíng)商持續(xù)處于價(jià)格戰(zhàn)中；其次是通話(huà)質(zhì)量。上述長(zhǎng)期服務(wù)于中國(guó)移動(dòng)海外收購(gòu)的投行人士稱(chēng)，中國(guó)移動(dòng)進(jìn)入巴基斯坦之后才發(fā)現(xiàn)，軍方干擾電信信號(hào)的情況十分普遍，這極大地影響了信號(hào)的穩(wěn)定和通話(huà)質(zhì)量，但這方面與軍方多次交涉都無(wú)進(jìn)展。同時(shí)，巴基斯坦實(shí)行自由攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)，只是入新網(wǎng)時(shí)需要交一點(diǎn)激活稅，這讓用戶(hù)忠誠(chéng)度很低，像ZONE這種新品牌且服務(wù)質(zhì)量不穩(wěn)定的公司，很有可能在另一家運(yùn)營(yíng)商的價(jià)格優(yōu)勢(shì)吸引下直接流失。

　　雖然巴基斯坦政府與中國(guó)政府頗為友好，但在開(kāi)放的電信市場(chǎng)，政府幾乎很少干預(yù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)移動(dòng)在巴基斯坦難以獲得任何特殊政策。相反，由于政府早前與阿聯(lián)酋Etisalat電信的協(xié)議，中國(guó)移動(dòng)的長(zhǎng)途電話(huà)執(zhí)照遲遲難以獲得。2010年，巴基斯坦政府與阿聯(lián)酋Etisalat聯(lián)系，尋求其同意為中移動(dòng)巴基斯坦子公司CMPak發(fā)放國(guó)際長(zhǎng)途電話(huà)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。實(shí)際上，早在2008年9月24日，政府已批準(zhǔn)向CMPak發(fā)放上述執(zhí)照。但最終Etisalat以巴方違反雙方于2006年初所簽的《巴電信公司股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，而對(duì)此動(dòng)議提出了強(qiáng)烈反對(duì)。

　　同時(shí)，中國(guó)本地、長(zhǎng)途和移動(dòng)電話(huà)牌照發(fā)放給國(guó)有企業(yè)，牌照數(shù)量少且不收取牌照費(fèi)，而巴基斯坦本地接入、長(zhǎng)途/國(guó)際、移動(dòng)電話(huà)、克什米爾及北部地區(qū)（AJK&NA）等都需要牌照許可且需交費(fèi)，如移動(dòng)電話(huà)運(yùn)營(yíng)牌照費(fèi)為2.91億美元，有效期15年。

　　盡管中巴市場(chǎng)環(huán)境有種種不同之處，中國(guó)移動(dòng)還是試圖把在中國(guó)實(shí)驗(yàn)成功的“農(nóng)村戰(zhàn)略”經(jīng)驗(yàn)用到巴基斯坦。2004年，王建宙頂著大多數(shù)人的反對(duì)進(jìn)軍中國(guó)農(nóng)村市場(chǎng)。反對(duì)者認(rèn)為，農(nóng)村用戶(hù)ARPU值太低，但投入巨大。然而，正是農(nóng)村市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，支持了中國(guó)移動(dòng)數(shù)年的高速增長(zhǎng)，近年來(lái)，來(lái)自中國(guó)農(nóng)村的新用戶(hù)占到了新用戶(hù)總數(shù)的一半以上。

　　但是，“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)略在巴基斯坦并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。相對(duì)于中國(guó)農(nóng)村，巴基斯坦的農(nóng)村土地成本絲毫不低于城市。因巴基斯坦實(shí)行土地私有化，電信運(yùn)營(yíng)商需要大量基站及機(jī)房用地，不僅開(kāi)支巨大，且機(jī)房和基站建設(shè)很難統(tǒng)一規(guī)劃，具有相當(dāng)大的隨機(jī)性。

　　為了節(jié)約成本，2009年之后，中國(guó)移動(dòng)開(kāi)始將中國(guó)全國(guó)范圍的集中采購(gòu)?fù)瑫r(shí)向巴基斯坦開(kāi)放，各省也常將自己冗余或者“次一點(diǎn)”的設(shè)備轉(zhuǎn)給巴基斯坦子公司去使用。但巴基斯坦整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都十分薄弱，尤其是農(nóng)村地區(qū)，這都影響了電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和維護(hù)。

　　PTA在評(píng)估報(bào)告中稱(chēng)，在問(wèn)題多發(fā)區(qū)，由于干擾和物理?yè)p壞導(dǎo)致的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中斷使得通信在這類(lèi)地區(qū)普及困難。同時(shí)，惡劣的自然氣候條件比如暴雨，洪水和地震也是服務(wù)不穩(wěn)定的因素。電力短缺和未預(yù)先告知的電力中斷，也造成了許多移動(dòng)設(shè)施的損壞。

　　巴基斯坦是新興市場(chǎng)中低ARPU值的地區(qū)。原因主要是預(yù)付費(fèi)用戶(hù)的低開(kāi)戶(hù)使用率；同時(shí)語(yǔ)音業(yè)務(wù)使用較多，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)相對(duì)較少。目前，中國(guó)移動(dòng)有意把中國(guó)當(dāng)下如火如荼的移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)引入巴基斯坦，但這一招是否有效還有待觀察。

　　重組在即

　　雖然巴基斯坦的移動(dòng)用戶(hù)覆蓋率在未來(lái)仍有成長(zhǎng)空間，但是短期內(nèi)，愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)已令運(yùn)營(yíng)商們處境尷尬。

　　日前，有巴基斯坦媒體報(bào)道，Telenor巴基斯坦首席執(zhí)行官喬恩·艾迪·阿卜杜拉（Jon Eddy Abdullah）指出，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)會(huì)從五家移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商減少至三家，五家數(shù)量太多了。

　　PTA的統(tǒng)計(jì)顯示，2009年底巴基斯坦移動(dòng)用戶(hù)普及率已達(dá)59.6％，因Instaphone已處于退市邊緣，瓜分9758萬(wàn)移動(dòng)用戶(hù)的運(yùn)營(yíng)商主要有五家，分別為埃及奧斯康Orascom的Mobilink（3080萬(wàn)）、挪威跨國(guó)運(yùn)營(yíng)商Telenor巴基斯坦子公司（2250萬(wàn)）、Warid電信（1884.7萬(wàn)）、Ufone（1851萬(wàn)）和中國(guó)移動(dòng)的ZONG（692萬(wàn)）。

　　阿卜杜拉公開(kāi)稱(chēng)，運(yùn)營(yíng)商必須合并重組，且應(yīng)在當(dāng)?shù)卣C發(fā)3G牌照前完成。目前，巴基斯坦運(yùn)營(yíng)商的ARPU值不足2.5美元，而中國(guó)移動(dòng)在巴基斯坦的ARPU值僅約10元人民幣。兩年來(lái)，盡管ZONG的用戶(hù)總數(shù)從收購(gòu)時(shí)的低于150萬(wàn)增至692萬(wàn)，但與前四家運(yùn)營(yíng)商仍差距顯著。

　　五大運(yùn)營(yíng)商的重組整合正箭在弦上。一位投行人士向財(cái)新《新世紀(jì)》記者透露，這兩年，中國(guó)移動(dòng)高管幾乎與巴基斯坦前四大運(yùn)營(yíng)商談了個(gè)遍，希望通過(guò)再收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)發(fā)展平衡。與此同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)也試圖把巴基斯坦加入其中國(guó)集團(tuán)以求協(xié)同效應(yīng)，但這似乎又與本地化戰(zhàn)略背道而馳。

　　中國(guó)移動(dòng)的下一步并購(gòu)計(jì)劃將瞄向互聯(lián)網(wǎng)。上述投行人士稱(chēng)，“當(dāng)年騰訊30億美元估值時(shí)，我們就介紹過(guò)中國(guó)移動(dòng)入股，但未談成，現(xiàn)在騰訊的市值都四五百億美元了。如今每每跟中國(guó)移動(dòng)的人談起此事，他們都痛心疾首。三年內(nèi)，應(yīng)該還會(huì)有不少大交易發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。”

　　不必說(shuō)騰訊，Millicom足以令中國(guó)移動(dòng)痛惜。說(shuō)起此前錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)，一位參與人員感嘆道：“我們做了這么多并購(gòu)案，Millicom收購(gòu)算是中國(guó)并購(gòu)最極端的case（案例）。”