烽火通信：傳輸網(wǎng)投資望加速 烽火業(yè)績加速釋放

　　2017下半年傳輸網(wǎng)投資望加速,驅(qū)動(dòng)烽火業(yè)績加速釋放。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，在運(yùn)營商資本開支下滑的大背景下，光傳輸網(wǎng)絡(luò)的投資力度會(huì)比較小。事實(shí)上,的確在2017年的前幾個(gè)月，運(yùn)營商在傳輸網(wǎng)領(lǐng)域的投資不達(dá)預(yù)期。但是我們從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前OTN(光傳送網(wǎng))從骨干網(wǎng)向城域網(wǎng)下沉趨勢(shì)明顯，但由于長距離高速率光模塊價(jià)格畸高，導(dǎo)致運(yùn)營商投資意愿被暫時(shí)壓制。

　　2017年下半年，運(yùn)營商傳輸網(wǎng)投資有望加速，原因是：

　?、匐S著4G滲透率的提升，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量呈現(xiàn)年度翻番的增長態(tài)勢(shì)；同時(shí)2015年以來，以中國移動(dòng)為代表的運(yùn)營商大規(guī)模建設(shè)光纖接入，固網(wǎng)帶寬快速提升，兩方面因素導(dǎo)致傳輸網(wǎng)的壓力與日俱增(必要條件)；

　?、诋a(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，海外光模塊巨頭正在擴(kuò)張25GEML光芯片(用于長距離100G光模塊)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2017年三四季度放量，屆時(shí)長距離100G光模塊價(jià)格有望下滑25%以上，運(yùn)營商前期受到壓制的需求有望快速釋放出來(充分條件)。

　　定增過會(huì)，股價(jià)壓制因素臨近消除。前期市場(chǎng)擔(dān)心公司正在推進(jìn)的定向增發(fā)會(huì)有失敗的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司高端產(chǎn)品的研發(fā)和推出。6月8日，公司公告，定增項(xiàng)目已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)審核，目前正在等待正式批復(fù)。隨著定增項(xiàng)目的臨近落地，公司募投新項(xiàng)目將會(huì)加快推進(jìn)；同時(shí)公司業(yè)績的釋放也會(huì)具有更大的動(dòng)能。

　　運(yùn)營商受壓制的傳輸網(wǎng)投資在2017年下半年將會(huì)釋放，2017年的業(yè)績?cè)鏊贂?huì)比較高，2018年進(jìn)入平穩(wěn)增長階段，2019年5G興起，通信行業(yè)的大景氣周期來臨，光通信是實(shí)現(xiàn)大帶寬傳輸?shù)睦小?/p>

　　預(yù)計(jì)烽火通信2017-2019年收入將達(dá)到232億、283億、360億，同比增長34%、22%、27%；凈利潤11.1億、13.6億、17.7億，同比增長45%、23%、30%。